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胜利股份:地产仍是利润主要来源,继续看好天然气

发布时间:2012-05-18    研究机构:国泰君安证券

投资要点:

2月份,我们实地调研了胜利股份(000407),并发布研究报告《小公司在大时代的转型之路》,之后我们对上市公司保持了持续的跟踪,5月15日股东大会之后,我们与公司高管又进行了电话沟通和交流。

我们对胜利股份未来最大的期待,是公司能够在天然气领域能够有所作为。公司先后控股参股成立了十余个子公司,在山东、广西、贵州等多地开展天然气业务。天然气是中国未来重点发展的领域,有着广阔的发展空间,我们继续看好公司在天然气领域的发展。

公司的传统业务虽然有着十几个点的毛利水平,但是公司受行业大环境影响目前并不景气,以及考虑到公司日常经营运转所需的三项费用,所以目前靠主营业务只能维持微利,因此公司积极开拓新的发展方向,先后开展了地产和天然气业务。

地产业务仍然是公司业绩的主要来源,对于地产业务,我司地产研究小组在前期的报告《青岛海景地王+生物兽药》中有详尽的分析,我们仍然采用该报告中的结论,地产业务的估值折合每股6.58元,考虑每股1.9元净资产,公司每股价值8.48元,考虑我们对天然气业务的看好,适当给予公司一定的溢价,我们调高公司目标价至9元。

风险提示:青岛市土地收储过程存在极大不确定性,我们的盈利预测是建立在土地收储并确认收入的基础之上的,如果当年没有进行收储,会极大影响当年的盈利预测。

申请时请注明股票名称