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石油化工行业专题报告:全产业链快速发展,天然气行业有望长期景气

发布时间:2017-05-21    研究机构:海通证券

全球天然气行业概况。全球天然气探明储量稳步增长,其中大部分集中在中东和欧洲地区,北美地区探明储量增长明显。2015年全球天然气产量达到3.53万亿立方米,近15年复合增长率为2.5%,新增产量主要来自中东、亚太和北美地区,其中美国贡献了北美地区所有新增产量。2015年全球天然气消费量达到3.47万亿立方米,近15年复合增速2.5%,全球天然气供需保持宽松,区域性供需差逐渐扩大,国际贸易活跃度上升,北美实现自2001年首次供给平衡,美国未来有望成为天然气出口国。

我国天然气行业概况。我国已成为世界第一大能源消费国,但天然气在一次能源使用占比不足6%,远低于世界平均水平。常规天然气探明率仅为19%,尚属于勘探前期,剩余可采储量3.78万亿立方米,储产比30.4,非常规天然气潜力巨大,页岩气技术可采量超过美国,位居世界第一。近年天然气国内供给能力快速增长,近15年复合增速超过10%,天然气进口格局基本形成,主要资源国超过15个。天然气消费量增长迅速,近15年复合增长15%,其中70%需求量来自工业燃料和城市燃气。

供给端实现国内稳步增产与进口长期保障。国内方面,我国天然气勘探逐步深入,后续地质资源勘探难度加大,非常规气储量丰富,未来深度开发还需技术进步。短时间内常规天然气增产并无储量压力,预计成为国内增产的主要力量,主力气田稳定生产,增产潜力巨大。长期来看,非常规天然气产量占比有望提升,未来有望成为国内增产主力。进口方面,目前我国已完成进口气四大通道的布局,其中管道气主要来自中亚、俄罗斯和缅甸,LNG主要来自签订长期合同(SPA)的5个国家,管道气已实现气源多元化,SPA合约将长期保障进口LNG能力。

中游基建加速,输储设施连接上下游。我国天然气中游基建设施加速建设,主要包括天然气管道、LNG运输工具、LNG接收站以及储气库。我国天然气管道主干线基本形成,2015年底天然气管道7.2万千米,区域性管道仍需完善,管道线将加速建设。LNG运输工具多元化,公路运输技术成熟,船运发展迅速,铁运值得期待。LNG接收站加速建设,预计到2020年,我国投运的LNG接收站达到21座,接收能力达到6880万吨,基本满足SPA照付不议义务量。储气库成为我国天然气发展的最大瓶颈,目前商业模式有限,缺乏独立盈利能力,并且总量不足,分布不合理,随着政策引导支持,预计十三五期间储气库也将加速建设.

下游四大类需求齐增,看好细分市场需求。根据《天然气发展十三五规划》,我国天然气消费量到2020年将达到3488亿立方米,复合增长率为14.1%。工业燃气方面,国家着力推进“油改气”项目,预计工业燃料领域天然气消费量到2020达到877亿立方米,年复合增速为10%以上。城市燃气方面,随着城镇化稳步推进,气化人口增加,天然气消费有望加速,预计城镇燃料用气量到2020年达到330亿立方米,复合增速10%以上。发电方面,加快建设天然气调峰电站和分布式能源项目,预计2020年天然气发电装机规模达到1.1亿千瓦以上,占发电总装机比例超过5%,预计用气量年复合增速13.5%。化工用气方面,化工产品价格稳定,化工用气有望保持平稳。LNG车船空间巨大,随着加气站建设加速,有望成为需求爆发的细分市场。

重点上市公司。从公司层面上来看,与天然气行业密切相关的公司主要参与上游开采、中游管网与接收、下游运营以及相关设备等方面。主要上市公司包括:新奥股份、新奥能源、国新能源、中天能源、胜利股份(000407)、陕天然气、金鸿能源等。

风险提示:改革进度低于预期,天然气下游需求增速低于预期,政策风险等。

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